FiercePharmaの6/23の記事“Big obesity bets and China's rise fuel potential $2T in 2032 drug sales: Evaluate”では調査会社EvaluateのWorld Preview 2026を基に2032年に世界の医薬品市場規模について解説している。
2032年にはその規模は2兆ドルを超えるとされ、牽引するのは肥満症治療薬と免疫疾患薬となっている。特徴としては、市場は一握りの超大型品への集中度が高くなっており、かつ5,000億ドル規模のパテントクリフ、中国発イノベーションへの依存急拡大などが進んでいくとされる。
1. 大型製品へのシェア集中
売上トップ20製品だけで業界収益の約2割（約4,000億ドル）を占め、年間売上200億ドルを超える製品が5剤出現する予想されている。“big drugs era continues,”とEvaluateは表現している。
2. チルゼパチド（マンジャロ/ゼップバウンド）が市場最大売上の医薬品に
Eli Lillyのチルゼパチド（糖尿病でMounjaro、肥満症でZepbound）は2032年の年間売上を700億ドル超（11兆円強）と見込まれている。これはHumira、Keytruda、さらにはCOVID-19ワクチンの最盛期をも上回り、単一医薬品として史上最大になる。
Lillyはそれに加えて経口GLP-1のFoundayoを有しており、合計で2032年のトップ10製品売上のほぼ半分をLilly一社が占めると予想されている。次世代のretatrutide（トリプルGアゴニスト）とeloralintide（アミリン受容体アゴニスト）が、さらに100億ドルを上乗せする見込み。対するNovo Nordiskのセマグルチド（Ozempic／Wegovy）は、効果でLillyの二重受容体作動薬に劣後し、2032年のトップ10から僅かに外れると予測されているものの、CagriSema（セマグルチド＋アミリン作動薬カグリンチド）との合算で250億ドル超は確保すると予想されている。
3. 免疫・がん・希少疾患──Pipeline-in-a-Product
肥満の次に巨大な市場は免疫疾患となる。一つの薬で複数の疾患を治療できる生物学的製剤が多く、2032年に向けて代謝・内分泌薬全体の成長率を上回ると予想されている。象徴的なのはAbbVieのIL-23阻害薬Skyrizi（2032年売上330億ドル超・全体2位）と、JAK阻害薬Rinvoq（170億ドル弱・全体6位）となる。一つの製品で適応症を次々に広げる「Pipeline-in-a-Product」戦略の典型とされる。
オンコロジーでは、第一三共とAstraZenecaのEnhertuが、がん治療薬として最上位（全体7位）にランクインし、希少疾患では、Johnson & JohnsonのDarzalex（多発性骨髄腫）やargenxのVyvgart（重症筋無力症）が、大きくなっている。
4. 次世代R&DのNPVと中国の躍進
開発中のパイプラインのNPV（＝正味現在価値）を見ると、トップで評価されているのはSummit TherapeuticsとAkesoの二重特異性抗体ivonescimab（PD-1×VEGF）で、NPVは250億ドル超とされる。すでに中国で承認され、FDAは11月中旬に非小細胞肺がんでの可否を判断する見込み。Lillyのretatrutide（肥満）はピーク売上230億ドルでこれに続き、Amgenの抗体・ペプチド複合体MariTide（NPV277億ドル）、免疫のimeroprubart（Immunovant／HanAll、169億ドル）、povetacicept（Vertex／Zai Lab／小野、158億ドル）が名を連ねる。
加えて大きな構造変化が中国発イノベーションへの依存急拡大となる。。西側製薬企業のディール総額に占める中国発アセットの割合は、5年前の約5%から、2025年に50%超、2026年には3分の2（66%超）に達する見込みとされている。
しかもディールの形式は単発の「トランザクション」から長期的な「協働型（collaborative）」のパートナーシップへ変わりつつあるとのことで、中国はいまやイノベーションの産出地をリードする立場となっている。
5. 市場の引き下げ要因
一方で市場規模を押し下げる要因としては、まずパテントクリフがある。2024〜2032年に後発品に侵食される売上は5,000億ドル超に達するとされる。次に米国の薬価引き下げ圧力（MFN）と政策の混乱、さらに有望領域（肥満・免疫）での競争激化と、米中分断という地政学リスクが挙げられている。
結果、リスクの低減された複数適応アセットを求める動きが強まり、2026年のディール総額は過去最高の約2,000億ドルに達する可能性があるとされる。
