中間決算の数字

NANOホールディングスの2027年3月期第2四半期（中間）連結業績は、売上高77百万円（前年同期41百万円、前年同期比36百万円増）、売上原価・販売費及び一般管理費775百万円（同440百万円、335百万円増）で、営業損失は697百万円（同399百万円の損失）となった。経常損失は700百万円、親会社株主に帰属する中間純損失は767百万円で、いずれも前年同期から赤字幅が拡大している。研究開発費は248百万円（同213百万円）だった。

会社は売上高増加の主な要因を「コムレックスの販売に伴う利益分配収入増加」、販管費増加の主な要因を「投資事業体制整備及び人員増等による増加」と説明している。特別損失としては投資有価証券評価損54百万円を計上した。

貸借対照表では、現金及び預金が前期末（2026年3月31日）の4,910百万円から当中間期末（2026年9月30日）に3,411百万円へ1,499百万円減少した。一方で固定資産は707百万円から1,415百万円へ707百万円増え、増減要因として「NATiASへの投資等による有価証券の増加」が挙げられている。社債は1,600百万円から1,000百万円へ600百万円減少し、資産合計は5,117百万円、負債合計は1,759百万円、純資産合計は3,357百万円となった。資本金及び資本剰余金は新株予約権行使とRS発行により556百万円増の7,895百万円、非支配株主持分はLuna RD取得に伴い60百万円が計上されている。

キャッシュフローは営業が528百万円の支出、投資が713百万円の支出、財務が251百万円の支出。投資活動は投資有価証券の取得等、財務活動は新株予約権の行使による収入と社債の償還による支出等によるものとされている。

HD体制移行後の半年で何が起きたか

資料は2026年4月以降のIRトピックスを時系列で並べている。4月1日にNANO MRNAへ創薬事業を承継してホールディングス体制へ移行し、4月10日にBIRD INITIATIVEと戦略的提携、4月24日に新しいDDS技術「LNP」を持つLuna RDを買収。7月31日には核酸製造基盤技術の取り込みを目的にNATiASへ出資した。8月31日にはTUG1 ASOの膠芽腫Phase Ib試験を開始し、用量・投与スケジュールを検討するとしている。9月17日には台湾TPEx上場（4120）のOrient EuroPharma（OEP）と戦略的提携し、約3.1億円の第三者割当増資を決議した。

投資事業については、2026年10月20日現在で検討案件が累計167件、詳細検討案件15件、投資実行1件。内訳はNDA段階13件、チーム合意1件、投資実行1件で、実行済みの1件が核酸CDMO（未上場）、チーム合意に至っているのが医療データ分野（未上場）である。検討案件の集計期間は2025年10月～2026年10月で、年間投資目標は3件としている。ファンド「NANO Bridge Ⅰ」は募集目標額150億円、運用期限2032年12月31日。米国VCとの連携では、Nano Holdings USを通じて接点のある米国VCを26社とし、OrbiMed（AUM約200億ドル）、Canaan Partners（同約68億ドル）、Curie.Bio（同約9億ドル）を関係が強固な3社として挙げ、発掘したパイプラインを共同でNewCo化する構想を示した。

損失拡大の中身は「投資」

中間期の損失拡大は、研究開発費の増加（35百万円増）よりも、投資事業の体制整備と人員増を含む販管費の増加（335百万円増）が主因という整理になる。現金が1,499百万円減る一方で固定資産が707百万円増えたという資金の動きも、創薬単体の会社から、投資を通じて技術を取り込む持株会社へ軸足を移した構図と整合する。

その投資テーマとして資料が前面に置くのが個別化医療の「製造」である。2026年10月22日に発表された第III相INTerpath-001（切除後メラノーマ、すなわち術後補助の設定）では、個別化mRNAがんワクチンとペムブロリズマブの併用群が単独群に対し、主要評価項目RFSで再発または死亡のリスクを42%低減（HR 0.58、p<0.001）、副次評価項目DMFSで遠隔転移または死亡のリスクを38%低減（HR 0.62、p=0.002）したとされる。資料はこれを「個別化医療が現実に」なった証左と位置づけ、設計・臨床までは実現しつつある一方で、少量・多品種、高コスト、品質のばらつき、製造スピードといった製造がボトルネックだと指摘する。

そのうえで、酵素反応を用いる既存のIVT法が大量生産向きであるのに対し、出資先NATiASの化学合成技術は数日程度での少量・多品種製造、高純度・均一な品質、製造コスト低減、自動化・連続生産が可能だとし、「患者のそばで製造」するコンパクトな製造システム構想まで描いている。世界の医薬品市場約250兆円（2024年予測）、抗がん剤市場約45兆円（2025年予測）という数字を併記しており、NATiASへの投資は単なる財務投資ではなく、この製造層を押さえる狙いだと読める。投資実行はまだ1件、年間目標3件に対する進捗はこれからであり、ファンドレイズの成否と合わせて、次の四半期以降の案件の具体化が評価の分かれ目になる。